SAFE اسٹیکنگ: کئی SAFEs دراصل بانیوں کو کیسے ڈائلیوٹ کرتے ہیں (وہ کیپ ٹیبل حساب جو اکثر رہنما تحریریں چھوڑ دیتی ہیں)
کئی پوسٹ-منی SAFEs ایک دوسرے کو ڈائلیوٹ نہیں کرتے — ہر ایک کمپنی کا ایک مقررہ تناسب اُس رقم کے مقابل جما دیتا ہے جو دستخط کے وقت موجود تھی، اور آپ جتنے SAFEs جوڑتے ہیں وہ سب مکمل طور پر بانیوں کی طرف سے نکلتے ہیں۔ مگر "پوسٹ-منی" کا مطلب "ہمیشہ کے لیے محفوظ" نہیں: جب آپ کا اگلا قیمت شدہ راؤنڈ آپشن پول بناتا ہے اور نئے سرمایہ کار کی رقم لاتا ہے، تو آپ کے SAFE رکھنے والے آپ ہی کے ساتھ تناسب سے ڈائلیوٹ ہوتے ہیں — اور یہی وہ حصہ ہے جو اکثر وضاحتیں چھوڑ دیتی ہیں۔
اگر آپ نے قیمت شدہ راؤنڈ کی طرف بڑھتے ہوئے دو یا تین SAFEs پر دستخط کیے ہیں، تو ایک بھی حصص جاری ہوئے بغیر آپ کے کیپ ٹیبل پر پہلے سے ایک حقیقی عدد بیٹھا ہے — اکثر بانیوں نے بس اسے شمار نہیں کیا، یا یہ فرض کر کے غلط شمار کیا کہ اُن کے پہلے والے SAFEs ایک بار "جم" جانے کے بعد اچھوت ہیں۔
SAFE کی دو اقسام، اور پوسٹ-منی طے شدہ کیوں بن گیا
SAFE ایک وعدہ ہے: رقم ابھی، ایکویٹی بعد میں، اُس قیمت پر جو وعدہ تبدیل ہوتے وقت طے ہو — عموماً آپ کے اگلے قیمت شدہ راؤنڈ پر۔ اس وعدے کا حجم مقرر کرنے کے دو طریقے ہیں۔
پری-منی SAFEs سرمایہ کار کی ملکیت کو راؤنڈ سے پہلے کی کمپنی ویلیویشن کے تناسب کے طور پر شمار کرتے ہیں۔ اگر آپ $9M پری-منی کیپ پر $1M جمع کرتے ہیں تو آپ نے تقریباً 10% بیچا — مگر اگر اُس سے پہلے آپ ایک اور SAFE بیچ چکے تھے، تو پہلے سرمایہ کار کا تناسب گھٹا کر دوبارہ شمار ہوتا ہے، کیونکہ جس پری-منی بنیاد پر اسے ناپا گیا تھا وہ ابھی سکڑ گئی۔ پری-منی SAFEs ایک دوسرے کو ڈائلیوٹ کرتے ہیں۔ یہی مرکب اثر اُن وجوہات میں سے ایک تھا جن کے سبب Y Combinator نے اس ڈھانچے کو اپنے طے شدہ نمونے سے ہٹا دیا۔
پوسٹ-منی SAFEs، جو YC کے 2018 کے نمونے کی نظرثانی کے بعد سے معیاری ہیں، ملکیت کو SAFE کی رقم شامل ہونے کے بعد کی کمپنی کے تناسب کے طور پر شمار کرتے ہیں — اور اگلا SAFE دستخط کرنے پر وہ تناسب ہلتا نہیں۔ کئی پوسٹ-منی SAFEs ایک دوسرے کے اوپر چڑھنے کے بجائے شانہ بشانہ بیٹھتے ہیں۔ ہر بڑا بین الاقوامی ایکسیلریٹر اور امریکہ سے باہر اکثر سیڈ سرمایہ کار اب طے شدہ طور پر پوسٹ-منی کاغذ استعمال کرتے ہیں، اسی لیے اس مضمون کا باقی حصہ اسی کو بنیادی صورت مانتا ہے۔
سودا یہ ہے: پوسٹ-منی سرمایہ کار کے لیے ماڈل کرنا آسان ہے اور بانی کے لیے نگرانی کرنا آسان، مگر اس کا مطلب ہے کہ آپ کے دستخط کیے ہوئے ہر SAFE کا 100% ڈائلیوشن بانیوں اور موجودہ حصص داران پر پڑتا ہے۔ اور کوئی اس کا کوئی حصہ جذب نہیں کرتا — وہ SAFE رکھنے والے بھی نہیں جو پہلے آئے۔
اوورہینگ: تبدیلی سے پہلے ہی آپ کے SAFEs آپ کو کیا پڑ چکے ہیں
فرض کیجیے آپ نے 18 ماہ میں تین پوسٹ-منی SAFEs جمع کیے، جن میں صرف ویلیویشن کیپ ہے، کوئی ڈسکاؤنٹ نہیں:
- SAFE A — $150,000، $3,000,000 پوسٹ-منی کیپ پر ← 5.0%
- SAFE B — $250,000، $5,000,000 پوسٹ-منی کیپ پر ← 5.0%
- SAFE C — $400,000، $8,000,000 پوسٹ-منی کیپ پر ← 5.0%
چونکہ ہر کیپ اُس سطح سے کافی نیچے ہے جہاں کمپنی بالآخر اپنا راؤنڈ قیمت کرے گی، اور چونکہ پوسٹ-منی SAFEs ایک دوسرے کو ڈائلیوٹ نہیں کرتے، یہ تینوں محض جمع ہو جاتے ہیں: مجموعی 15% SAFE اوورہینگ۔ یہ عدد SAFE C پر دستخط ہوتے ہی وجود میں آ جاتا ہے — ایک بھی حصص جاری ہونے سے پہلے، آپ کے سیریز A کی تاریخ طے ہونے سے بھی پہلے۔ کئی زیرِ التوا SAFEs رکھنے والے بانی کے لیے یہی سب سے مفید عدد ہے، اور یہی وہ ہے جسے اکثر اسپریڈشیٹس اُس وقت تک سامنے نہیں لاتیں جب تک تبدیلی سوال نہ کھڑا کر دے۔
"بس تناسب جوڑ لیجیے" والا مختصر راستہ یہاں واقعی درست ہے — مگر صرف اس لیے کہ اس مثال کا ہر کیپ آخری راؤنڈ قیمت سے نیچے بیٹھتا ہے۔ یہ مفروضہ ایک مخصوص صورت میں ٹوٹتا ہے، جو نیچے دی گئی ہے۔
قیمت شدہ راؤنڈ پر دراصل کیا ہوتا ہے
یہی وہ حصہ ہے جسے عمومی SAFE وضاحتیں چھوڑ دیتی ہیں، اور یہی اُن بانیوں کو پکڑتا ہے جو سمجھتے ہیں کہ "پوسٹ-منی" کا مطلب "ہمیشہ کے لیے مقفل" ہے۔ پوسٹ-منی SAFE کا تناسب صرف اُس سرمائے کے مقابل جما ہوا ہے جو دستخط کے وقت موجود تھا۔ بعد میں آنے والے سرمائے کے مقابل وہ جما ہوا نہیں۔ آپ کے نئے سرمایہ کار کی رقم آنے سے فوراً پہلے کیپ ٹیبل میں دو چیزیں شامل ہوتی ہیں، اور دونوں آپ کے پہلے سے تبدیل شدہ SAFE رکھنے والوں کو بالکل ویسے ہی ڈائلیوٹ کرتی ہیں جیسے آپ کو:
- SAFEs حقیقی حصص میں بدلتے ہیں، راؤنڈ سے فوراً پہلے کی کمپنی سرمایہ ساخت کی بنیاد پر۔
- نیا یا بھرا ہوا آپشن پول بنتا ہے، جس کا حجم راؤنڈ کے بعد کے کیپ ٹیبل کے تناسب سے مقرر ہوتا ہے مگر کاٹا پری-منی جاتا ہے — یہ طریقہ ہم نے الگ سے تفصیل سے دیکھا ہے، کیونکہ اس کی اپنی بانی کے لیے ناخوشگوار تہہ ہے۔
اب اعداد سے گزریے۔ راؤنڈ سے پہلے کیپ ٹیبل کو 100% مانیے: بانیوں کے پاس 85%، تینوں تبدیل شدہ SAFEs کے پاس اوپر شمار کیا گیا 15% اوورہینگ۔
مرحلہ 1 — پول۔ سیریز A ٹرم شیٹ 10% پوسٹ-منی آپشن پول مانگتی ہے، جو پری-منی بنایا جائے۔ وہ پول صرف بانیوں سے نہیں آتا — وہ میز پر پہلے سے موجود سب سے تناسب کے حساب سے کاٹا جاتا ہے، بانی اور تبدیل شدہ SAFE رکھنے والے یکساں طور پر:
- بانی: 85% × 0.90 = 76.5%
- SAFE رکھنے والے (مجموعی): 15% × 0.90 = 13.5%
- نیا پول: 10%
مرحلہ 2 — نئی رقم۔ نیا سرمایہ کار پوسٹ-منی کیپ ٹیبل کا 20% خریدتا ہے۔ یہ باقی سب کو، بشمول پول اور SAFE رکھنے والوں کے، اُسی ضرب سے ڈائلیوٹ کرتا ہے:
- بانی: 76.5% × 0.80 = 61.2%
- SAFE رکھنے والے (مجموعی): 13.5% × 0.80 = 10.8%
- پول: 10% × 0.80 = 8%
- نیا سرمایہ کار: 20%
جن SAFE رکھنے والوں نے مجموعی 15% پر دستخط کیے تھے، اُن کے پاس اب 10.8% ہے — بالکل اُنہی طریقوں سے ڈائلیوٹ جنہوں نے بانیوں کو ڈائلیوٹ کیا، اُن سے مستثنیٰ نہیں۔ اگر آپ نے اپنے ابتدائی SAFE سرمایہ کاروں کو یہ کہہ کر قائل کیا تھا کہ "آپ کا تناسب مقفل ہے"، تو آپ نے انہیں ایسی چیز بیچی جو صرف اُس راؤنڈ کے مقابل سچ تھی جو ابھی وجود ہی نہیں رکھتا تھا۔ اسے اگلا SAFE دستخط کرنے یا اگلی ٹرم شیٹ پر بات کرنے سے پہلے ماڈل کیجیے، بعد میں نہیں — جس سرمایہ کار نے مستقل تحفظ فرض کر لیا اور اسے توقع سے چھوٹا عدد ملا، اُس سے راؤنڈ بند ہونے کے بعد بات کرنا کہیں مشکل ہے۔
وہ واحد صورت جہاں "بس تناسب جوڑ لیجیے" ٹوٹتا ہے
اوپر سب کچھ یہ فرض کرتا ہے کہ ہر SAFE کا کیپ آخری راؤنڈ قیمت سے نیچے ہے، چنانچہ ہر SAFE اپنے ہی کیپ پر بدلتا ہے اور تناسب جوڑنے کا مختصر راستہ قائم رہتا ہے۔ اگر آپ کا سیریز A آپ کے کسی SAFE کیپ سے نیچے قیمت ہوتا ہے، تو وہ مخصوص SAFE اپنے کیپ کے بجائے راؤنڈ کی حقیقی فی حصص قیمت پر بدلے گا — کیونکہ SAFE کی تبدیلی کی شرائط سرمایہ کار کو ہمیشہ دونوں میں سے بہتر دیتی ہیں۔ ایسا ہونے پر اُس SAFE کا تناسب وہ مقررہ عدد نہیں رہتا جو آپ نے دستخط کے وقت شمار کیا تھا، بلکہ راؤنڈ قیمت پر منحصر ہو جاتا ہے، یعنی آپ کا اوورہینگ حساب صرف کیپس کے بجائے راؤنڈ کی اصل شرائط کے گرد دوبارہ بنانا پڑتا ہے۔ ایسی کمپنی کے لیے جس کی ویلیویشن SAFE در SAFE چڑھ رہی ہو یہ نایاب ہے، مگر ڈاؤن راؤنڈ یا توقع سے سست فنڈ ریزنگ بالکل یہی منظر بناتی ہے — یہ فرض کرنے کے بجائے کہ یہ آپ پر لاگو نہیں ہو گا، واضح طور پر جانچ لینا بہتر ہے۔
امریکہ سے باہر یہ اور تیز ہو جاتا ہے
اوپر سب کچھ یہ فرض کرتا ہے کہ آپ اصل SAFE جاری کر رہے ہیں — ایک مخصوص سیکیورٹی جو صاف طور پر صرف ڈیلاویئر، کیمن یا سنگاپور کے کمپنی قانون کے تحت موجود ہے، یعنی وہی تین دائرہ ہائے اختیار جن کے لیے خود YC نمونے شائع کرتا ہے۔ اگر آپ کی کمپنی اِن تین میں سے کسی میں قائم نہیں، تو آپ جو دستخط کر رہے ہیں وہ اکثر مقامی طور پر ڈھالا گیا آلہ ہوتا ہے جو SAFE جیسا برتاؤ کرتا ہے مگر SAFE ہے نہیں — کبھی سود اور میعاد کی تاریخ چڑھا ہوا کنورٹیبل نوٹ، کبھی دائرہ اختیار سے مخصوص مخلوط شکل۔ اس سے اسٹیکنگ کا حساب بدل جاتا ہے، کیونکہ نوٹ سود جمع کرتے ہیں جو تبدیلی کی رقم میں شامل ہوتا ہے، اور اُن کی میعاد کی تاریخ ایسی تبدیلی یا ادائیگی مسلط کر سکتی ہے جو SAFE کبھی نہیں کرتا۔ ہم نے الگ سے لکھا ہے کہ امریکہ سے باہر SAFEs اور کنورٹیبل نوٹ کیسے الگ ہو جاتے ہیں — اگر آپ کو یقین نہیں کہ آپ نے دراصل کون سا آلہ دستخط کیا، تو پہلے وہی پڑھیے، کیونکہ اس مضمون کے اسٹیکنگ قواعد صاف طور پر صرف حقیقی SAFEs پر قائم رہتے ہیں۔
اوورہینگ کی نگرانی کیجیے، صرف انفرادی معاہدوں کی نہیں
غلطی کئی SAFEs دستخط کرنا نہیں — غلطی ہر ایک کو فولڈر میں الگ تھلگ معاہدے کے طور پر دیکھنا ہے، نہ کہ اپنے کیپ ٹیبل کے مقابل ایک چلتے ہوئے تناسب کے طور پر۔ جو بانی ٹرم شیٹ کی بات چیت میں جاتے ہوئے جانتا ہے کہ اس کا مجموعی SAFE اوورہینگ 15% ہے، وہ ایک حقیقی عدد سے مول تول کر رہا ہے۔ جو بانی تین PDF سنبھال رہا ہے اور بات چیت کے بیچ ذہن میں کیپس جوڑ رہا ہے، وہ نہیں۔
Govy آپ کے جاری کردہ حصص والے اُسی لیجر پر SAFE اور کنورٹیبل نوٹ کا اوورہینگ ماڈل کرتا ہے، تاکہ مجموعی ڈائلیوشن اگلا معاہدہ دستخط کرنے سے پہلے نظر آ جائے، نہ کہ آپ کے سیریز A وکیل کے تبدیلی کی اسپریڈشیٹ بنا دینے کے بعد۔ دیکھیے یہ آپ کے SAFE مجموعے کی نگرانی کیسے کرتا ہے، govy.tech پر۔
اکثر پوچھے جانے والے سوالات
کیا کئی پوسٹ-منی SAFEs ایک دوسرے کو ڈائلیوٹ کرتے ہیں؟
نہیں، براہِ راست نہیں۔ ہر پوسٹ-منی SAFE کا تناسب اُس کمپنی کے مقابل جما ہوا ہے جیسی وہ اُس SAFE پر دستخط کے لمحے تھی، اس لیے بعد والا SAFE پہلے والے کا حصہ نہیں گھٹاتا۔ جو وہ گھٹاتا ہے وہ بانیوں کی طرف ہے — آپ جتنے پوسٹ-منی SAFEs جوڑتے ہیں وہ بانیوں اور موجودہ حصص داران کی ملکیت سے نکلتے ہیں، دوسرے SAFE رکھنے والوں سے نہیں۔
SAFE اوورہینگ کیا ہے؟
SAFE اوورہینگ وہ مجموعی تناسب ہے جو تمام زیرِ التوا، غیر تبدیل شدہ SAFEs مکمل ڈائلیوٹڈ بنیاد پر کمپنی میں ظاہر کرتے ہیں۔ اگر آپ نے 5% والے تین پوسٹ-منی SAFEs دستخط کیے ہیں، تو آپ کا SAFE اوورہینگ 15% ہے — ایسا عدد جو کاغذات پر دستخط والے دن ہی وجود میں آ جاتا ہے، خواہ ابھی تک کوئی حصص حقیقتاً جاری نہ ہوا ہو۔
کیا پوسٹ-منی SAFE سرمایہ کار کو ہر مستقبل کے ڈائلیوشن سے بچاتا ہے؟
نہیں۔ وہ صرف اُس سرمایہ کار کا تناسب اُس سرمائے کے مقابل جماتا ہے جو اُس کے دستخط کے وقت موجود تھا۔ وہ اُسے اگلے قیمت شدہ راؤنڈ میں شامل ہونے والے آپشن پول یا نئے سرمایہ کار کی رقم سے نہیں بچاتا — یہ SAFE رکھنے والے کو بانیوں کے ساتھ تناسب سے ڈائلیوٹ کرتے ہیں، بالکل عام حصص کی طرح۔ "پوسٹ-منی" یہ بیان کرتا ہے کہ دستخط کے وقت تناسب کیسے شمار ہوا، نہ کہ کوئی مستقل کم سے کم حد۔
امریکہ سے باہر کے بانی کو پری-منی یا پوسٹ-منی SAFEs استعمال کرنے چاہئیں؟
پوسٹ-منی وجہ سے طے شدہ ہے — یہی Y Combinator نے 2018 میں معیاری بنایا، یہی اکثر بین الاقوامی سرمایہ کار توقع کرتے ہیں، اور یہی نگرانی میں آسان ہے کیونکہ ہر SAFE کا ڈائلیوشن اس پر منحصر نہیں کہ آپ آگے کیا دستخط کرتے ہیں۔ پری-منی SAFEs آج نایاب تر ہیں اور بنیادی طور پر پرانے نمونوں یا کسی سرمایہ کار کے اپنے کاغذ میں نظر آتے ہیں؛ اگر آپ کو ایک پیش کیا جائے تو اسے الگ سے ماڈل کیجیے، کیونکہ وہ پوسٹ-منی مجموعے سے مختلف انداز میں مرکب ہوتا ہے۔
اگر میرا قیمت شدہ راؤنڈ میرے کسی SAFE کیپ سے نیچے قیمت ہو تو کیا ہو گا؟
وہ SAFE اپنے کیپ کے بجائے راؤنڈ کی حقیقی فی حصص قیمت پر بدلے گا، کیونکہ SAFE کی تبدیلی کی شرائط سرمایہ کار کو ہمیشہ وہی دیتی ہیں جو اُس کے لیے بہتر ہو۔ اس سے "بس پوسٹ-منی تناسب جوڑ لیجیے" والا مختصر راستہ ٹوٹ جاتا ہے، کیونکہ اُس SAFE کے حصص کی تعداد اب دستخط کے وقت جمی ہونے کے بجائے راؤنڈ قیمت پر منحصر ہے — یہ فرض کرنے کے بجائے کہ آپ کا اوورہینگ حساب اب بھی قائم ہے، اسے واضح طور پر ماڈل کیجیے۔
Govy مفت آزمائیں، کارڈ کی ضرورت نہیں